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迈克尔卡兹一个空头的华丽转身

发布时间:2020-02-11 04:37:02 阅读: 来源:剪切机厂家

从1000万美元起步,逐渐将基金规模扩展至3.6亿美元;从最开始业绩不佳到连续十年正收益,迈克尔·卡兹(Michael Katz)一步一个脚印走出了自己的投资传奇之路。

“最开始的时候,风险很大,我也很紧张。”卡兹坦言。在变幻莫测的股票市场里,卡兹经历了最初的谨小慎微、乐观、焦虑、热情,凭借坚持,最终收获了自信和希望。

现年58岁的卡兹,出生在音乐之都维也纳,但在过去的31年里他大部分时间都居住在纽约,作为格伦罗克资产管理公司(Glenrock Asset Management)的创始人和执行董事,他旗下管理的资产规模接近3.6亿美元,公司在纽约和东京都设有办事处。

格伦罗克资产管理公司旗下主要有三只基金,资产规模最大的旗舰基金是格伦罗克全球基金(Glenrock Global Partners),该基金成立于1991年,专注于全球市场长短仓策略投资;另外还有卡兹最早于1988年成立的专注于做空的Reynard Partners和一只在日本运行的长短仓策略基金Nippon Renewal Partners。

“吝啬”的投资者

“我最自豪的是在过去12年里,在市场大幅波动且无明显上升趋势的情况下,我们已经基本上把投资者交给我们的资金翻了三倍,而且没有任何一年是负收益。”卡兹近期在接受巴伦周刊采访时称,尽管2011年对我们来说比较困难,截至11月份仍亏损7%,但还有时间去弥补。“我们对2012年全球市场仍是看好的。”

让卡兹倍感自豪的正是他旗下的旗舰基金格伦罗克全球基金,从2000年至今,格伦罗克全球基金的年收益率接近9.6%,该基金的参考基准摩根士丹利世界指数(MSCI World Index)的年化回报仅为0.2%。如果从1991年该基金成立起计算,基金的平均年收益率达到7.3%,它的基准指数仅为4.6%。从2000年该基金资产规模基本稳定以来,这只基金没有任何一年亏损。

“我们主要是采取长短仓策略,专注于全球市场,关注全球宏观经济变化状况,同时在投资的时候会倾向于价值投资方法。”卡兹说,“在做多方面,我们总是在市场上寻找被低估的股票;在做空方面,我们寻找那些被市场高估,但却存在市场尚未发现的重大基本隐患的公司。”

“在买股票的时候我是非常吝啬的,我总是希望以非常低的价格买到想要的股票。”卡兹表示,“这并不意味着我们不关注公司的成长性,事实上成长性是我们注重的第二个要素。只是我们不希望为了未来遥不可及的赌注而付出高价。”

在卡兹的投资组合中,并没有特别偏好某一行业。“我们更多的是采取自下而上的选股方式。我们非常关注上市公司的现金流情况,公司业务的资金从哪里来,又会流到哪里去,这都非常重要。”

更确切地说,卡兹的格伦罗克全球基金采取的策略并不是长短仓,而更接近于市场中性策略。“在我们的投资组合中多头仓位和空头仓位基本上是相等的、均衡的。”卡兹说,“当我们发现某一领域的投资机会时,就会同时做多和做空,而并不倾向于做趋势性投资。”

从空头到长短仓

1988年卡兹开始自己投资生涯之初,他所坚守的并不是目前的长短仓策略。当时成立的规模仅1000万美元的Reynard Partners只专注于做空——卖空股票期待以更低的价格把它们买回来。

但某种程度上说,这只专注做空的基金有点“生不逢时”。上世纪80年代初的美国股市正处于牛市起步的阶段,这对任何一个做空者而言都是不利的。虽然他通过做空股票在1988年下半年取得了超越市场的成绩,那时他的基金收益率是6.2%,而标普500指数的回报仅3.4%。但到了1989年,他的做空基金收益率仅为1.7%,当时市场涨幅接近32%。

卡兹的巅峰时代是从1990年开始的,当年美国股市下跌,卡兹通过做空获得了相当可观的收益,市场下跌了3.1%,他的基金却取得了45%的正收益。正是在1990年,卡兹成立了格伦罗克全球基金,并不仅仅专注于做空,而是采取长短仓策略,正是这一转变,让他迎来了自己投资的巅峰生涯,格伦罗克全球基金也成为旗下的旗舰基金。

2011年11月在接受巴伦周刊采访时,卡兹透露了他的多头和空头仓位。卡兹的多头仓位是:航空及国防产品供应商GenCorp、在澳大利亚上市的黄金矿产商European Goldfields、佛罗里达的房地产开发商St. Joe、日立集团、法国汽车生产商雷诺。空头仓位是:美国REITZ基金SL Green Realty、玩具生产商孩之宝(Hasbro)和软件厂商Sourcefire。

其中日立集团卡兹的投资团队已经跟踪了至少12年,但直到2010年年中才正式开始投资。“主要是因为2010年4月日立集团换了一个新的总裁,他上任后随即宣布了一系列完整的资产重组计划。”卡兹表示,“一开始我们也持怀疑态度,但直到我们和总裁会面、再到中层干部、最后到集团旗下子公司的管理层,我们被我们听到和看到的打动了。即使未来日立集团销售收入没有任何增长,仅资产重组就可以为公司未来带来可观收益。我觉得在接下来的几年公司收入很快会翻倍,然后持续快速增长。”

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