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申万春季策略会淡化创业板指重点配置两类股

发布时间:2021-01-25 14:54:53 阅读: 来源:剪切机厂家

申万春季策略会:淡化创业板指 重点配置两类股

2014年3月27日,申银万国证券研究所在广州举办申银万国 2014年春季宏观策略研讨会。会议围绕“寻找新红利”这一主题展开讨论与交流。在此次的申银万国?2014年春季宏观策略研讨会上,申银万国证券研究所发布了最新关于宏观、策略的研究观点,以及对军工、石油化工、电力设备、食品饮料、TMT等产业进行了梳理、对比和分析,并发布了一批各行业的专题报告。  2014年春季宏观经济报告主要观点  ——动荡,但不悲观  当前中国经济面临的问题主要包括两个方面:经济转型和金融深化。经济转型,目标是提高增长质量,过程带来增长动力的转换和增长速度的下降。金融深化,目标是提高资金配置效率,过程带来冲击。经济转型叠加金融深化,使得今明两年经济面临的风险加大。  尽管动荡,但我们不悲观。1、外围经济总体改善,为中国加速这些改革创造了一个良好的外部环境;2、较低的物价和外债水平,提供了一个比较好的政策空间。由于转型必然有代价,国家对增长的容忍度提升,我们不认为国家会再出台什么保增长计划,而更多是通过落实既有的安排来应对冲击。这包括宽货币、宽财政;加大政府投资,鼓励社会投资;放松房地产等。基于这些分析我们认为尽管2季度经济增长有一定压力,但全年实现7.5%左右的增长问题不大。  随着金融深化的推进,资金价格越来越灵敏地反映经济基本面的变化。未来两年利率市场化的推进,利率将进一步上升,存款利率将向理财收益率靠拢。但就2季度来说,利率会上行,但上行的幅度不会太大。未来两年基于中国经济和在人民币国际化的支撑,人民币升值趋势仍将延续。但就2季度来说在内为因素共同作用下,总体贬值的可能较大。  2014年春季A股投资策略报告主要观点  ——平行世界  A股进入多层次平行世界。(1)新旧经济平行世界:转型大势所趋,旧经济和新经济鲜明分化;(2)研究体系平行世界:从投资产业链为核心向更加重视消费服务产业链的转变;(3)存量资金博弈的平行世界:“品种博弈”轮动完成,资金的整体性迁徙导致的品种轮动和风格转换短期很难再现;风险偏好割裂,不同类型的投资者重点投资标的也呈现出明显割裂的态势。  新兴成长主动缩容。“资金存量博弈+投资者结构小型化+船小好调头规律”共同促成了A股“主动缩容”的特征。如果2013年需要淡化大盘指数,那么2014年则需要淡化创业板指数,新兴成长中市值50亿以下的转型成长标的取得超额收益的概率更大,创业板再融资管理办法(草案)有利于小市值公司通过收购兼并实现外延式转型成长。IPO重启+创业板再融资改革的短期分流作用也将使白马成长股深蹲之后才能起跳。  传统走向何方?传统蓝筹的机会来自于“转型”和“流动性改善”,转型的方式来自于“改革”(国企改革、土地改革、交易制度改革等)和“创新”(内生式的拥抱互联网商业模式重构、外延式的收购兼并新经济)两大类机会,而流动性改善则来自于优先股、T+0、股票期权、A股纳入MSCI、养老金入市等方面的催化。早已完成深蹲,下行空间较小的大市值蓝筹更多依赖“改革”(包括交易制度变化)提升估值;而小市值传统公司的投资机会更多来自于“创新”与“转型”,依然适用于“主动缩容”规律,重点关注50亿以下的小市值标的。  “改革”与“救火”的轮番PK行情。旧模式的弊端明显深入人心,不必给予大规模的放松太多希望,金融问题代替经济增长问题成为市场核心矛盾,“QE退出大周期+人民币贬值+信用风险暴露叠加的负面冲击”与“市场化改革红利的持续释放所形成的的正向催化”将在未来轮番交替成为主要市场特征,市场整体指数向上没动力,向下没空间,坚持成长“主动缩容”+传统“改革创新”是最佳组合。综合考虑A股策略、资金博弈、业绩估值、市值结构、短期事件驱动等五大要素,新经济行业比较结果显示:消费升级类(调味品、电子烟、冷链)和政策驱动类(核电、节能设备、风电、尾气净化等)是下一阶段重点配置对象。

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